Óskilvirkur íslenskur hlutabréfamarkaður

Ávöxtunarkrafa íslenskra skuldabréfa hefur hækkað afar mikið í dag (um klukkan 13), sér í lagi óverðtryggðra bréfa. Nemur hækkunin á styttri bréfum yfir 100 punktum en 19, 22 og 25 flokkar ríkisbréfa hafa hækkað um í kringum 35-75 punkta.

Þetta þýðir að þeir sem áttu bréfin fyrir sjá fram á verri ávöxtun því að skráð ávöxtun í þeirra bókum er lægri en sú sem ríkir á markaðinum. Þeir sem eru í dag aftur á móti að fjárfesta í þeim fá þeim mun hærri ávöxtun fram að gjalddaga, svo lengi sem þau eru ekki seld með tapi eða hagnaði í millitíðinni.

Almennt ríkja sterk tengsl á milli gengi hlutabréfa og skuldabréfa. Bæði tegund verðbréfa eru í eðli sínu langtímafjárfestingar og því eðlilegt að ávöxtun þeirra haldist í stað. Það sem ræður gengi hlutabréfa er hagnaður fyrirtækja og ríkjandi ávöxtunarkrafa á hverjum tíma. Þar sem að hagnaður almennt eykst smám saman en ávöxtunarkröfur á markaði sveiflast örar þá eru þær oftar en ekki óbeinn áhrifavaldur á gengi hlutabréfa. Vaxtastig hefur með öðrum orðum ekki einungis áhrif á gengi skuldabréfa heldur einnig gengi hlutabréfa. Ef skuldabréf fara að veita hærri ávöxtun þá fara fjárfestar eðlilega að færa fjárfestingar sínar í skuldabréf á kostnað hlutabréfa nema að hagnaður hlutabréfa hækki sem því nemur.

Því er það svo að sveiflur í ávöxtunarkröfu skuldabréfa hafa almennt mikil áhrif á gengi hlutabréfa. Ætti slík hækkun á ávöxtunarkröfu ríkistryggðra skuldabréfa sér stað á flestum alþjóðlegum mörkuðum myndi gengi hlutabréfa almennt lækka um 3 til 4 prósent samhliða slíkri þróun. Íslenska hlutabréfavísitalan hefur hins vegar nánast staðið í stað í dag. Samkvæmt þessu "hlustar" hlutabréfamarkaðurinn ekki á þau merki sem skuldabréfamarkaðurinn sendir frá sér. Því má segja að íslenskur hlutabréfamarkaður lífi ekki í veröld þar sem að ávöxtunarkrafa sem gerð sé til hlutabréfa sé skilvirk og sé því óskilvirkur.

MWM